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Libra-央行数字货币其实就是主权Libra

建行被罚30万

Libra會靠譜點嗎?Libra會偽裝得更靠譜一點,基於的理論是什麼呢?基於的是SDR(特別提款權),也就是所謂的eSDR(電子特別提款權),會採用分佈式技術。它強調五年以後就會交出來使用,現在是基於自己的網絡、自己的用戶,再加上100個大玩家,構成了實際上的聯盟鏈,但它向現實的妥協在於用現實資產作為抵押1:1發行。我的理解是,它定義了Move的語言,把一些資產包不斷地移動,這可能會在算法上帶來優勢,它很難出現很多漏洞,比如憑空消失或者被攻擊。

經典的謬誤我們現在的問題是基於一個非常錯誤的著名恆等式。在信用經濟體里,廣義貨幣M2=GDP+CPI+資產CPI,這是經典的謬誤。

似乎大部分M2都應該為GDP+CPI,就是名義的產出消化掉,而剩下來部分進入到資產泡沫領域。當上個季度的名義GDP增長是8.5%,M2卻變成8%的時候,就會出現各種各樣的金融亂象,包括跑路違約和資產價格縮水。跑路的原因並不是因為央行還發出數字貨幣,而是在於流動性快速縮緊。金融市場的反應和泡沫的去化,使實體經濟受到連帶傷害。

我們認為一開始它一定小心翼翼聽從監管安排,但1:1的複製僅僅是開始,創造貨幣早晚會來臨,品格再良好的私人中央銀行也會試圖獲取鑄幣稅,理想主義會讓位於現實利益。如果由其任意發展,它的未來趨勢一定是先幹掉小國貨幣,再幹掉小數字貨幣,再幹掉(跨境銀行端)支付系統,最終幹掉霸權貨幣,成為全球的私人央行。

我們的應對我們應該如何應對?首先,就像SDR一樣,中國可以要求更多份額。既然是普世、開放、最後奔向分佈式網絡,那能不能夠開放給中國人?這是測試它的理想純度非常好的試金石。

每一種貨幣都要有理論基礎,才能支撐整個金融邏輯的進化。比如金銀時代,邏輯很簡單,一個簡單的貨幣數量論,再加上所謂的黃金運輸點,既能搞定匯率,又能搞定利率。但問題是,從信用貨幣或者主權貨幣開始,世界就完全不一樣了。這種變異所帶來的影響實在是太大,人類現在沒有辦法控制它,或者說完全失去控制。對應的微觀的定價理論又應該如何進化也是個巨大挑戰。

理論也作出了新的迎合,成為權力的奴僕,發明了所謂現代貨幣理論(MMT),只要沒有通脹,印鈔是沒有極限的。我們現在整個信用理論的基礎之下,債務跟貨幣是同源的,是信用創造了債務,所以產生通脹。

第二,中國現在變得非常開放,中國一定會把中國互聯網巨頭加上央行來發行中國全社交、全部應用場景的數字貨幣。Libra找的那24個節點企業,基本上都是在關鍵領域內的非傳統金融巨頭,比如打車場景、信用卡場景、匯款場景。當然我們也有強有力的電商場景、社交場景、匯兌場景,這些就是形成了數字貨幣所需要的、良好的生態結構。

如果它真正交出控制權,它的權力並不足以讓大家擔心,但是在這樣一個轉換的關頭會出現什麼樣的問題?如同央行推出數字貨幣會引發什麼樣的重大的變化,我們要小心觀察。

從最新消息來看,Libra籃子里的五種貨幣,包括美元(50%)、歐元(18%)、日元(14%)、英鎊(11%)和新加坡元(7%)。顯然Libra的發行超越主權,這一穩定幣和現有的貨幣體系相補充,會強化現有貨幣市場格局。也就是說美國是在用科技力量來加強其主權貨幣的能力,因為Libra隱含的最後貸款人仍然是美聯儲,貨幣天然就是權力的象徵。

關鍵的變化會出現在哪裡?假設未來Libra能夠通過各種各樣的監管並開始慢慢運營,開始用戶轉化,我認為第五年才是真正的關鍵,因為它承諾在第五年的時候將放棄中心化,變成非許可鏈,交出控制權,變成真正意義上的比特幣或者算法貨幣,這個時候可能是一個巨大分水嶺的開始。

另一方面,選擇非互聯網巨頭,來自於實業產業的企業發起的數字貨幣聯盟,或者產業與金融的聯盟區塊鏈。因為有更實在的應用場景,比如說在供應鏈、票據、徵信、證券化、土地確權等方面,提供出充分的應用場景,讓這樣一個數字貨幣能夠運營起來,先按照聯盟鏈to B的方式運營起來。再假定十年以後開放給其他關鍵玩家或者變成完全去中心化的數字貨幣系統。

數字貨幣的理論基礎是什麼我們對數字貨幣誕生之前的各種貨幣形態都很熟悉,要麼是商品貨幣,例如黃金、白銀,要麼是信用貨幣,如法幣(紙幣)。新的數字貨幣如果只是比特幣,那麼它的總量有限,影響可控。但如果像Libra或者央行主權貨幣大規模發行的話,故事就很不一樣了。

最後,央行數字貨幣其實就是主權Libra,它實際上主要應為M0,M2還是讓市場決定,交給經濟體內生的動物精神,交給商業銀行。如果立即就插手到更高的貨幣派生層次,可能會引發央行對所有經濟體進行計劃經濟式的、全面的點對點控制,這難以想象且沒有必要,而且它也沒有能力做到這一點。

信用貨幣是雙重構架,理論上高能的貨幣是由央行控制的,但廣義貨幣是基於動物精神,怎麼樣創造它?M2實際上是內生的。一旦出現危機,央行定會「挺身而出」。大部分貨幣政策都是控制信用總量(槓桿),現代貨幣理論下,債務與貨幣同源,在全世界主權信用貨幣的情況下,我們看到更多的是貨幣幻覺、資產泡沫,最終進入龐氏騙局,只不過這個「龐氏」可能是由主權經濟體來主導。

區塊鏈十年的歷史之中,以比特幣為代表的虛擬幣有着很多的問題。其局限性與金銀類似,金銀也是非主權的。Libra與其有相似之處,但是它們的派生體系不一樣。Libra是一種妥協和折衷,它必須要徵得現有利益主體的同意才能往更高層次發展,但總有一天會脫離它的母體,數字貨幣大概率是這樣的發展趨勢。

當前債務積累的狀態,以及過去十年為了拯救危機的方法很荒謬。過去的危機是因為在2008年之前放了太多貨幣,而拯救危機的方式是釋放更多貨幣。什麼叫瘋狂?就是不斷重複做一件事情,但又期望不同的結果,全球正在往這個方向繼續「努力」。

作者 邵宇(東方證券首席經濟學家)

這些數字貨幣是真正全新的基於算法而形成的信任和共識的產物,或是基於有形的傳統的積累、不過是進行數字升級,這是完全不同的路徑。未來貨幣的主流一定是數字貨幣,只是不確定它究竟是央行的主權延伸,還是Libra這種商業的,或者全部開源、全部去中心的更像最初的私人貨幣。

所以,我們要用更開放的眼光看待數字貨幣問題。數字貨幣競爭的本質是關於科技與產業革命力量的競爭,必須在技術上做更多投入和創新。即便是在全球貨幣競爭方面,例如人民幣做國際化,不光是做人民幣向海外的應用,還要做到數字化應用。也可以考慮SDR或者eSDR方案,不僅僅只走人民幣這條線,多儲備幣種接受度可能會更高些,這樣才能人民幣國際化、數字化、科技化、網絡化。

但是100家企業所發行的基於多種幣種的eSDR就比幾個大國一起發行的SDR更加靠譜嗎?如果Libra成功,這就是一個分水嶺,它將創造一個終極的企業帝國,它做到的就是去掉主權的政治中心化,但是強化了商業中心,它會成為Libra最優貨幣區(類似歐元)。

為什麼貨幣中性理論一開始就錯了?貨幣絕對不可能是中性的,從短期來看、從長期來看都不是中性的。如果貨幣真的只是交易的媒介,那時候談貨幣中性是合適的,但貨幣怎麼可能只是交易的媒介呢?如果貨幣不是中性的,那宏觀經濟學的基礎在哪裡?而且沒有公允的法則判斷誰能夠得到最大的財富。技術的精英或者新的科技會帶來更好的世界嗎?在回答這個的時候要特別地小心。如果貨幣當局不太靠譜的話,那麼類似Facebook這樣的互聯網巨頭企業就會更靠譜嗎?

原來我們基於真金白銀的原始狀態,後來基於主權利維坦發行的信任,現在明顯都已經辜負了我們,難道數字貨幣就能不辜負我們了?實際上所有技術精英都會有自己的盤算,不管它們偽裝出來是多麼的普世或者具有人本精神。Libra也可能會屈服於資本的訴求和精英內心黑暗的部分。這都需要保持警覺。

但是它不穩定。不穩定不僅是來自於其架構的不穩定,更重要的是,如果臉書發了,估計谷歌也會發,騰訊、阿里也會發,這樣又變成了多種貨幣區在網絡空間中不斷競爭,就像已經看到幾千種區塊鏈貨幣在不斷競爭,最終取決於聯盟鏈究竟有多大,底層的應用場景究竟有多麼廣泛,以及最後的貸款人究竟是誰。如同不同經濟體之間實力差異變化所帶來的匯率波動,哪怕都用一樣的數字貨幣基礎技術。這個場景,與哈耶克在《貨幣的非國家化》中描述的情形有些相似。

中新經緯客戶端10月9日電 題:《邵宇:數字貨幣,星辰大海還是終極霸權?》

我們被困在這樣一個錯誤的信用經濟模型里,而更重要的是,我們可能生活在一個巨大的貨幣幻覺中,而這些貨幣幻覺來自於信用系統或者自身膨脹的速度。

如果只是空談數字貨幣,並不能創造更多的價值,還是要讓金融回歸實體,特別是對產業的支持。在中國過去70年經驗裏面,最大的成功應該說是完成了第一次和第二次工業革命,那麼中國是否能夠繼續成功取決於如何引發新一輪的技術和產業革命,在此過程中完成中國經濟的轉型和升級,在新一輪工業革命中究竟誰會成為它必備的金融基礎設施?數字貨幣將最終成為新一輪技術革命產生的新經濟和新(數據)資產的價值量度、支付手段、財富儲備和世界貨幣,未來一定是屬於數字貨幣的新世界。(中新經緯APP)

泡沫的破滅或國家的破產不斷地出現,除非是全球貨幣,也就是全球儲備的主權貨幣(如美元)。美國現在的債務巨大,為什麼沒問題呢?因為沒有選擇,美國是最大的、最後的全球「貸款人」。

Facebook擁有5000億美元市值大而不倒,但我們也看到過原來市值很大的公司,最後消失變零的情況,那時候該找誰去兌現呢?如果說數字貨幣最終會取代實體貨幣黃金白銀,也取代主權貨幣,挑戰的將是現有貨幣當局和背後重大的利益分佈。當然,也許算法(數學)代表一種更高層級的、大家都能共用的語言,網絡也是這樣,它更多是基於一種信任機制,信任機制恐怕也是一種算法和凝聚共識的敘事。

今日关键词:加多宝与中粮和解